金牛策略 “互换通”运行机制再优化便利投资者进行利率风险管理

　　◎记者张欣然

　　9月25日，中国人民银行副行长邹澜在香港固定收益及货币论坛上表示，将扩充“互换通”报价商队伍，优化报价商管理机制，并将每日交易净限额从目前的200亿元提升至450亿元，便利投资者进行利率风险管理。

　　同日，中国外汇交易中心（下称“交易中心”）发布消息称，为进一步提升“互换通”市场活力，更好满足境外投资者管理人民币利率风险的需求，交易中心将在中国人民银行指导下优化“互换通”运行机制。

　　根据公告，优化措施包括两方面：一是建立“互换通”报价商动态调整机制，并扩充报价商队伍；二是完善每日净限额动态评估机制，并自2025年10月13日起提高每日净限额至450亿元。

　　业内人士表示，随着“互换通”不断扩容升级，其在推动人民币国际化和金融市场高水平开放中的作用将愈发凸显。

　　据了解，“互换通”自2023年5月上线以来，为境外投资者配置人民币资产提供了便利高效的利率风险管理工具。数据显示，截至2025年8月底，已有来自15个国家和地区的82家境外投资者参与，累计达成交易1.5万余笔，名义本金8.15万亿元。

　　近期，交易中心联合上海清算所和香港场外结算有限公司，在“北向互换通”下推出挂钩一年期贷款市场报价利率（LPR1Y）的利率互换合约交易，并同步上线IMM合约、历史起息合约和合约压缩功能。东方证券、浦发银行、渣打银行等多家机构积极响应，在新品种上线首日均完成多笔交易，显示市场需求旺盛。浦发银行还通过香港分行完成了中资机构在境外的首单交易。

　　LPR作为我国商业银行贷款利率的核心定价基准，对资产价格影响广泛，市场对挂钩LPR的避险需求快速增长。业内人士认为，此次新合约的推出，有助于拓展境内外投资者风险管理工具箱，提升市场流动性和价格发现功能。

　　自2023年启动以来，“互换通”功能持续优化。2024年推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约，并支持历史及远期起息合约和合约压缩功能；今年6月，又将合约期限延长至30年，进一步完善人民币基准利率曲线。

　　今年以来，随着LPR利率互换合约的引入，“互换通”的产品体系更趋完善。业内机构普遍认为，这不仅回应了境外机构多样化的风险管理需求，也有助于减少市场单边预期，健全衍生品市场的价格发现与风险管理功能。

　　渣打银行表示，“互换通”上线以来经历了多次优化升级，不仅丰富了产品功能，也显著提升了市场吸引力，体现在境外参与者数量持续增长，交易额不断提升。渣打将继续发挥内地与香港的联动优势，为全球客户参与“互换通”交易提供专业支持，助力中国金融市场的持续开放与高质量发展。